[中国证券网编者按]日前种种迹象表明，十二五城市轨道规划再度获得全面突破，相关概念股中长期爆发机遇有望就此启动。

部分地铁项目审批提前 十二五城市轨道规划再突破

还有2周多的时间，北京城市居民将迎来惊喜。

“那个时候北京市的轨道交通，特别是中心区，肯定就很畅通了。”

12月4日，北京市交通委综合运输处的处长马斌，在构建综合运输体系的政府访谈中说。

据了解，今年12月28日左右，北京将新投入运营6号线的一期，8号线的2期，9号线北段，10号线二期4条地铁线路，总里程将增加70公里，这样轨道交通运营里程将达到442公里。

下一步北京地铁的建设步伐还将加快。根据国家发改委 11月批复的北京市城市轨道交通近期建设规划调整(2007~2016年)方案，北京将新增8号线3期、16号线、新机场快线，至此，调整后新增线路里程89公里，预计到2016年北京市轨道交通运营里程将达到664公里，这超过了北京十二五规划预定轨道交通运行总里程达到660公里的计划。

记者也获悉，随着今年不少城市的地铁项目提前获批，以及明年仍有大量的项目获得许可，整个十二五规划确定实现3000公里的全国城市轨道交通运营里程，有望突破上升到4000公里左右。

不过大量的项目提前获批也存在一些风险。一位权威专家指出，很多地方的人口规模并未达到建设地铁的标准，目前每公里7-10亿的地铁投资未来如何获得回报，成为问题。

部分项目审批提前

随着今年年底北京4条地铁新运营后，北京的地铁里程将大幅增加。下一步北京仍会加快规划和建设步伐，使得北京轨道交通的出行率上升。

据了解，6号线第二期建设已动工，8号线三期则刚刚获得国家发改委审批。同时获批的还有新增16号线、新增新机场快线。由于北京新机场一期在十二五时期建成，同时整个机场在2017年全部投入运营，新增机场快线，以及16号线建设也有望尽快动工。

而北京新的加密线也在尽快研究。其中北京市政府今年6月召开专题会议，原则同意加快3号线、12号线和东部加密线共3条轨道线的规划方案。上述线路未来在国家发改委审批许可后，北京预定的十二五规划的地铁运营660公里被突破将成为定局。

这样的项目提前上报获批，远远不止北京。

根据国家十二五交通规划，国家在十二五期间将建设北京、上海、广州、深圳等城市轨道交通网络化系统，建成天津、重庆等22个城市轨道交通主骨架，规划建设合肥、贵阳、石家庄、太原、厦门、兰州、济南、乌鲁木齐、佛山、常州、温州等城市轨道交通骨干线路。

实际上是，今年国家发改委除了温州、济南的地铁规划还未批准外，其余的城市地铁项目都实施了批复。

这使得到2015年全国规划的城市轨道交通里程3000公里将被突破。一位专家指出，目前全国已经有1500公里轨道交通在运行，预计到2015年还有2500公里投入使用，这样总里程达到4000公里很有可能。

投资回报仍是难题

不过，由于很多项目投资并无好的盈利模式，以及实际的条件并未完全达到，大量的项目建设，如何获得回报，仍是个难题。

按照《国务院办公厅关于加强城市快速轨道交通建设管理的通知》要求，申报发展地铁的城市应达到地方财政一般预算收入在100亿元以上，国内生产总值达到1000亿元以上，城区人口在300万人以上。

如果达不到条件，申报建设轻轨的城市，则应达地方财政一般预算收入在60亿元以上，国内生产总值达到600亿元以上，城区人口在150万人以上。

记者了解到，今年国家批准的多个城市并未达到预定的标准。比如兰州2011年主城区人口只有209.06万人，并不够地铁修建的条件。福州2011年市区常住人口297万人， 也不够300万的条件。但是发改委批复的福州2号线线路全长约26.3公里，全部为地下线。

乌鲁木齐规划获得通过的4条线路也涉及到地下线。到2011年末，乌鲁木齐全市常住人口才321.21万人，城区人口并不够300万人的条件。

对此一位专家指出，这些城市的经济实力足够建设地铁，但由于地铁投资巨大，每公里投资达7-10个亿，最后如何收回成本，需要好好研究。其中客流量在建成后，可能与300万的城区人口需求，存在距离。“福州应该问题不大，西部还有好多城市准备申报，但是客流数量仍不够。”

而更多的三四线城市，比如包头、鹰潭、鞍山、湛江都在做规划。根据了解，很多客流不够条件的地方所以获得批准建设轨道交通，是因为这些地区堵车严重，同时在极端天气条件下，地上交通非常不方便，国家相关决策层适时决定同意这些地区建设地铁，甚至给予财政支持。不过对于相当多的西部城市而言，未来提高客流量，增加主城区人口仍是需要解决的首要问题。

中国北车（601299）：订单饱满 未来业绩明确

2010年1-9月，公司实现营业收入390.88亿元，同比增长58.04%;营业利润15.68亿元，同比增长66.1%;归属母公司所有者净利润12.82亿元，同比增长40.4%;基本每股收益0.15元/股。

中国北车是我国轨道交通装备制造业领军企业，主要从事铁路机车车辆、城市轨道车辆等产品的制造、修理等业务，主要产品包括铁路机车、客车、动车组、货车、地铁等。目前公司与中国南车是行业内的双寡头，两公司总体实力相当，国内市场占有率总和超过95%。

订单方面，公司累计在手订单已经超过千亿，其中年初至今，公司累计新签订单已经将近300亿元，目前交付期大多已经排至2011年以后。从公司订单的存量和增量来看，公司未来业绩非常有保障。

铁路设备行业近几年的看点还在于动车组和地铁业务。

动车组方面:截至9月底，我国高铁运营里程为7055公里，距离2.4万公里的目标仍有较大空间。目前动车组的保有量大概是337组，根据铁道部08年制定的规划，到2012年动车组需求将达到800组。而现有的高铁建设进程已经远远超过了此前铁道部规划。我们预计其实际需求量将在1000组以上，并且交付的时间分布将集中在近三年。

城市轨道交通方面:截至2009年底，我国共有11个城市已经开始运营地铁线路，线路总长度约为1000公里。目前，全国有33个城市正规划建设地铁，其中28个城市已经获得轨道交通的批复，基本上覆盖主流城市圈和发达经济区。预计到2011年，我国轨道交通数量将达55条，2016年我国将新建轨道交通89条，总建设里程2500公里，到2020年总里程将达到5000公里。这样的发展速度，加上城轨交通的短距离、高密度、低间隔等公交化特点，城轨车辆市场蕴藏着巨大的需求空间，并将在一个相当长时期内保持一个快速增长的态势。

盈利预测及投资评级。我们预计公司2010-2012年的EPS分别为0.24、0.37和0.43元，以最新收盘价5.67元计算，对应的PE分别为24、15和13倍。考虑到行业未来增长的确定性，公司的行业龙头地位等因素，我们认为公司目前仍具有一定的估值提升空间，维持公司的增持评级。（天相机械组）

中国南车（601766）：增长明确 稳健选择

研究机构：

在手订单充裕，业绩持续增长有保障。截至2010年9月30日，公司在手订单超过940亿元，其中动车组492.72亿元，机车200.31亿元，城轨地铁163.72亿元，新产业60.96亿元，货车和客车分别为13.44亿元和9.26亿元，考虑到合营公司BST(公司占50%股份)手持的300多亿元动车组订单，公司目前在手订单总额超过1200亿元，有力的保障了公司业绩的持续稳定增长。公司规划2012年达到营业收入1000亿元，2015年达到1500亿元盈利预测与估值。我们估算公司2010年、2011年和2012年可分别实现每股收益基0.24元、0.32元和0.44元，公司目前股价为6.12元，对应2010年、2011年和2012年动态市盈率分别为25.90倍、18.96倍和14.02倍，估值水平不高。公司基本面优秀，在手订单充足，未来三年高增长明确;同时，高铁运行密度加大带来车辆新增需求，以及动车组维修服务、海外市场、新产业和城轨地铁等业务也保障了公司2012年之后的业绩增长，综合来看，公司具备较好的防御性，是稳健的投资选择，适合中长期持有。我们给予公司2011年动态PE20~25倍，则对应股价区间为6.40~8.00元，我们给予公司6个月目标价7.20元，首次给予“增持”评级。（西南证券 庞琳琳）

中铁二局（600528）：基建收入进入快速释放期 强烈推荐

前3季度收入增长28.0%，基建收入进入快速释放期。受益年初以来西部地区铁路建设提速带来的订单快速增加，公司今年基建领域的收入结算速度明显加快。公司3季度实现单季度营业收入139.4亿元，同比增长32%，而2季度公司收入的同比增幅仅在10%左右。预计公司今年全年新签订单将超过500亿元，同比增长30%，年底在手订单将达到700亿元，相当于09年工程收入的2.1倍，丰厚的合同储备将使公司未来收入仍将处于快速增长通道。

铁路施工毛利率同比改善，预计公司今年综合毛利率同比提升0.5个百分点。今年以来公司铁路项目施工进度趋于正常，去年因赶工等原因导致的措施费增加因素得以消除，同时公司今年还获得了部分铁路项目的合同变更，前3季度公司铁路施工毛利率达到8%左右，较去年提升了约1个百分点。其他业务方面，虽然物质销售业务的毛利率同比下滑1个百分点，但其收入仅占公司收入的13%，预计今年公司整体毛利率将达到7.5%，同比提升0.5个百分点。

“十二五”期间将持续收益西部铁路建设。到2020年，西部地区铁路网营业里程将增长70%，大大高于全国整体路网50%左右的增幅水平。

仅从公司总部所在的四川一省来看，08年底该省的铁路运营里程仅为3006公里，而到2015/2020年的规划里程将分别达到6241/8000公里，较08年水平的增幅分别为108%/166%，增幅巨大。预计“十二五”期间四川省铁路基建年均投资规模将在500亿元左右，大大高于2009年200亿元的投资水平，公司将是这轮铁路建设高峰的主要受益者之一。

维持“强烈推荐”的投资评级。公司铁路基建面临良好发展机遇，订单及收入正进入快速成长期，中长期增长前景明确。预计2010-2012年公司EPS分别为0.74、0.93和1.18元，维持强烈推荐。（中投证券 罗泽兵 李凡）

中国中铁（601390）：管理效率提升助利润加速增长

2010年10月公司顺利完成了公司债2期的发行工作。募集资金拟全部用于偿还基建建设板块相关借款，募集资金运用计划予以执行后，公司长期债权融资比例有所提高，综合付息债务成本有所降低，公司债务结构更为合理适当调整公司10~12年EPS至0.38元、0.45元、0.54元，对应10~12年动态PE分别为11X、10X、8X，维持公司“谨慎推荐”的投资评级。（国信证券 邱波）

晋亿实业（601002）：新订单众多 增持

公司自2009年10月以来获得订单超过20亿，有效保障公司日后数年业绩的稳定增长。公司上半年预计交单5.5亿元，下半年交单量又好于上半年。2010年全高铁收入将达到12亿元，考虑高铁新增和更新需求，未来2011年、2012年高铁收入将达到年高铁收入将达到年高铁收入将达到16亿、20亿元，增长快速。

公司产品除紧固件外，还生产高铁使用的垫片，能够提供高铁整套产品，整体实力在紧固件业内居前。

盈利预测。我们认为，虽然公司紧固件业务行业内竞争激烈，但公司近年持续获得高铁等高端订单，且公司的汽车紧固件2010年已开始实现盈利，公司数年内业绩有望保持稳定增长势头。2010-2012年预测EPS为0.36元、0.49元和0.70元，我们维持“增持”评级，目标价13.7元。（湘财证券 刘金钵 仇华）

时代新材(600458)：业绩大幅增长 目标价43元

公司上半年实现收入和净利润12.75 亿元和0.99 亿元，分别同比增长69.8%和101.2%。公司实现基本每股收益0.47 元，加权净资产收益率13.99%。公司预测今年前3 季度公司净利润同比增长100%以上，今年中期利润分配预案为每10 股派2 元。

公司各项业务发展良好。上半年，公司弹性元件、绝缘制品及涂料、工程塑料、电磁线和复合材料制品(风机叶片)收入分别同比增长43.3%、236.5%、134.7%、41.7%、682.5%。上半年，受城轨线路产品、绝缘漆和风机叶片产品销量增长拉动，公司综合毛利率同比提高0.65 个百分点，达到25.79%。

公司未来业绩有望持续增长。我们认为公司弹性元件业务将持续受益国内铁路投资，公司在动车组领域的实质性进展意味着将更好地分享国内高铁建设和高铁出口带来的成长。公司已具备较强的风机叶片自主研发能力，10-12 年有望实现400/800/1000 套销售。公司将依托长株潭120 万辆汽车产能规划，逐步提高工程塑料配套能力。

公司建筑减震项目接近完成，可抗8 级以上地震，有望成为重要增长点。

增发项目稳步进行。公司减震降噪弹性元件项目完成了近60%。电磁线提质扩能项目经削减投入后，目前已完成大半。公司风机叶片项目转移至天津，已实现部分产能。建筑抗震减振项目将形成10750套产能，目前已接近完成。公司增发项目产能的逐步释放，是公司业绩增长的保障。

估值。维持公司10-12 年每股收益0.86/1.37/2.10 元的盈利预测，对应8 月2 日32.65 元的收盘价，相应PE 分别为38.1/23.8/15.9倍。10 年和11 年公司PEG 为0.64 和0.48。维持买入评级，维持目标价为42.7 元。（金元证券 王昕）

晋西车轴(600495)：行业景气运行 增持

出口、高铁车轴、铸锻件是公司未来业绩增长的主要看点。上半年公司出口业务达到1.5 亿元，占比恢复到了18%左右，但距离出口业务的高峰仍然相距甚远，由于铁路物流恢复周期晚于宏观经济，因此虽然上半年海外经有所增长但公司海外订单恢复仍然较为平缓。我们预计随着海外经济增长的进一步回升，尤其是印度、澳洲等公司传统出口目的地经济的高速恢复，公司的出口订单将会逐步增长。高速车轴方面，公司虽然已经有部分产品出口欧盟，装配于西门子时速200 公里的高铁上，但目前产品仍无法满足国内平均300 公里时速的动车需求。公司已经与国内特钢龙头太钢不锈展开了深度的合作研究，从原材料和机加工两方面来提升公司车轴的质量水平，我们认为动车车轴属于动车的重要部件，国产化趋势明确，而作为大型精锻的领先企业公司获得铁道部高铁车轴资质的可能性较大。同时，公司旗下包头子公司北方锻造在小型精锻件方面也有很好的基础，产品在北奔重卡等民用设备上有着较高的运用，未来在其他民品领域的推广将会进一步提升公司的业绩。

盈利预测及投资评级。我们预计公司10 年、11 年主营收入同比增长35%、20%，对应EPS 分别为0.13、0.25 元。虽然公司目前估值偏高，但公司业绩已经处于恢复当中，并且在国家大规模铁路建设的宏观背景下，公司作为铁路设备零部件的领先提供商，未来发展确定性高，因此我们继续维持“增持”评级。（山西证券 张旭）

太原重工（600169）：腾飞在“十二五”的高端装备龙头

研究结论

充分受惠产业政策，实现“十二五”腾飞。公司是我国高端装备的龙头企业，数十年来填补了240项国内空白，创造了多项中国乃至世界第一。面对即将到来的“十二五”，公司借助国家大力扶植高端装备制造的行业偰机，展开了大刀阔斧的产业结构调整。在把原主业做大做强的基础上，大力拓展风电、煤化工、核电等新能源装备，铸就了持续辉煌的“十二五”腾飞新时代。

临港重型装备研制基地建设项目是公司未来三年高增长的引擎。公司的天津临港基地建设项目，以风电、核电、煤化工等新能源装备为主，产品定位高端，面向国际市场。一期计划2011年底进入试生产，2012年开始贡献业绩，最终目标是销售规模达到100亿元，是夯实公司实现国际化战略和“十二五”翻番目标的重要基础。

大型铸锻件项目是公司持续高增长的加速度。公司投资15亿元建设的大型铸锻件国产化研制技术改造项目，预计2011年底建成投产。建成后太重将拥有一台1.25万吨油压机及其配套设备，形成年产5万吨铸件和6.5万吨锻件的产能，主要生产电站铸锻件、轧辊、容器等。目标贡献销售收入30亿元，利润总额2.5亿元。

高速列车轮轴国产化项目搭上高铁的速度增长。在我国高铁建设的突飞猛进的背后，是重要核心零部件完全依赖进口，其中高铁的轮轴主要依赖进口。因此，公司拟非公开发行1.8亿股，投向高速列车轮轴国产化项目，规划2012年建成投产，目标新增销售规模20亿元。公司即将搭上高铁的速度增长。

原主业稳定增长是公司持续高增长的基础。2010年，钢铁冶金装备承受了较大的下滑压力，但占比75%以上的非钢铁冶金装备大幅增长，拉动公司有望实现全年20%以上的高增长。我们判断2011年及以后，公司的钢铁冶金装备将趋于平稳，而占比75%以上的非钢铁冶金装备将持续高增长，尤其是1.5兆瓦及2.0兆瓦风电变速箱进入批量生产，这标志着公司的新能源装备拓展取得重大突破，产品结构进一步向高端升级。

风险因素与催化剂:钢材等原材料价格波动影响的不确定性、国际国内宏观经济波动影响的不确定性，以及天津临港基地项目和高速列车轮轴国产化项目的产品研发及市场拓展等的不确定性，是公司面临的主要风险因素。“十二五”规划及扶植重大装备相关政策的推出，是公司股价的重大催化剂。

估值与投资评级:产品向风电、核电、高铁轮轴等高端装备制造业的进一步升级，是公司高增长的主要驱动因素，预计公司未来三年净利润复合增长率为47.51%。我们调高公司盈利预测与目标价为，给予公司股价0.5倍PEG和23.75倍PE估值水平，对应2011年预测EPS的合理股价为32.72元，目前股价低估，维持买入投资评级。（东方证券 周凤武 胡耀文）

卧龙电气（600580）：看点是高效电机、电气化铁路和收购能力

一、公司亮点。

1、公司业务包括电机、铁路牵引变压器、蓄电池以及贸易业务。电机业务和铁路牵引变压器业务可以保持35%-40%的增长，蓄电池增长乏力。但随着业务的此消彼长，蓄电池占比迅速下降，退居次要地位。

2、我国电气化铁路的持续高投入为公司成长提供极佳的发展机遇。根据发展改革委、铁道部、交通运输部的有关资料，交通基建方面未来5年内可能投资达到10万亿元左右，预计每年年均投资2万亿元左右。而09年铁路固定资产投资9000亿元左右，存在一倍以上空间。

3、公司电机业务受益于国内经济增长以及海外市场的开拓，高效电机助力，电机收入仍将高速成长。电机市场集中度低，卧龙电机的市场份额不到2%，提升的空间很大。看得更长远一些，“电机+控制系统+变频器”的系统解决方案模式将获得突破，推动公司电机业务市场份额的提升。高效电机有利于电机业务份额上升;欧盟推行强制标准，部分企业将退出欧洲市场;国内高效电机市场启动，设计能力和认证构成行业壁垒;空调用高效电机、吸尘器电机、搅拌机电机等新产品成为公司电机业务新的盈利增长点。

4、公司增发5468万股，增发价17.74元，筹集资金9.7亿元，主要投向变压器、节能电机和锂离子电池。

变压器:该项目主要针对电力变压器，市场分歧较大，反对的声音主要是质疑电力变压器行业的产能过剩。但据我们了解，该产能可以用于生产铁路变压器，相信公司会根据订单情况灵活调整产品构成。

节能电机:目前小型电机的升级产品。

锂离子电池:目前通讯铅酸蓄电池的升级产品。长远来看，公司亦关注未来电动汽车的发展，“锂电池+新能源汽车电机”打捆销售模式也已进入公司长期战略议事日程。

5、公司具有持续收购能力，节能电机和锂电/风电变流器，变频器等新项目符合政策扶持方向和产业方向，电动汽车电机也是市场热点。

6、从市场表现来看，或许因为海通证券减持压力而一直涨幅落后。股价具备一定的安全性。（中信金通 顾杵）

特锐德（300001）：受益高铁快速增长 买入

国内高铁箱变龙头厂商。公司是国内最早研发出客专电力远动箱变的厂商，是高铁远动箱变主导厂商，2010年约占高铁市场份额50%。由于高铁安全性要求较严，进入门槛较高，高铁领域箱变的竞争对手较弱，因此我们认为未来公司在高铁箱变市场的主导性地位不会被撼动，市场份额将会维持在40-50%。

铁路建设按时间顺序分为土建、铺轨、电气化、建站四阶段，电气化建设滞后两年，2008年以来国内铁路建设高速增长对电气化建设将拉动将在10-12年体现。未来2年公司处快速增长期。

随着安全问题的重视，煤炭领域开始进行双电源改造，09年山西煤炭企业由2万家整合为1000多家，整合后的煤企因安全需要，需要安装箱变设备，因此我们预计该市场需求10-12年将会快速上升。

公司在石油、电力等行业市场也不断获得进展。公司募集资金项目将于2011年陆续释放，为公司后续快速发展奠定基础。此外，公司积极开拓新增长点，计划参与对外援助项目，获得新增长空间。

公司未来3年将处于稳步增长期，预计2010-2012年EPS分别为0.89、1.3、1.89元，以11月30日收市价计，动态PE分别为40.5、27.5、18.7倍，未来PE趋于下降，我们估计未来3年公司复合增长率不低于40%，PEG约为1，因此长期具有投资价值。给予“买入”评级。（国海证券 蒋传宁）

鼎汉技术（300011）：高铁招标将大范围展开 信号电源仍是发展重点

投资建议

考虑到高铁和城轨建设将从11年开始新一轮的招标，且力度大于“十一五”。公司受益于行业发展，11年业绩将在10年的基础上大幅提高。预测公司10/11/12年EPS为0.59、0.79、0.97元，对应PE为69/51/42倍，首次给予“推荐”评级。（华创证券 高利）

鑫龙电器（002298）：领先的开关设备制造商

投资要点:

公司实现营业收入51285.43万元，同比增长22.44%;营业利润4206.62万元，同比增长30.31%;净利润3798.65万元，同比增长36.72%。实现每股收益0.43元。

从分业务来看，高低压成套开关设备占公司收入比重最大，达到82.20%，因此该项业务盈利状况直接决定了整体水平，2009年高低压成套开关设备毛利率为31.60%，比上年减少了1.55%，这直接导致公司综合毛利率由2008年的33.68%降到33.19%。

公司有收购兼并计划。公司将充分依托资本市场，按照优势互补、扩大经营、增加收益和降低风险的原则，充分考虑产、供、销的整体布局，采用在行业内投资参股、收购兼并等方式，在国内外纵向或横向收购相关上下游企业，形成衍生的产业链条，实现低成本扩张，以实现公司提高技术水平、扩大生产规模、降低生产成本、拓展市场份额的跨越式发展目标。（齐鲁证券 冯超）